Kuinka kertoimet auttavat sijoittamaan

2024 Kirjoittaja: Malcolm Clapton | [email protected]. Viimeksi muokattu: 2023-12-17 03:55

Laskelmat auttavat sinua olemaan tekemättä virheitä ostaessasi osakkeita.

Mitä ovat kertoimet

Nämä ovat hankalia ja ei niin kovin kaavoja, joilla arvioidaan yritysten tehokkuutta ja vertaillaan niitä keskenään. Indikaattori auttaa objektiivisemmin vertaamaan yritystä, jonka liikevaihto on kymmenen miljardia ruplaa, ja sen kilpailijaa, jonka liikevaihto on 200 miljoonaa.

Kertoimien avulla voit arvioida yritysten suorituskykyä ottaen huomioon niiden välisen eron. Tätä varten sijoittajat tuovat keskeiset tiedot yhteen nimittäjään:

• markkina-arvo - pääoma tai osakekurssi;
• liiketoiminnan arvostus - voitto, tulot tai velka.

Sijoittajat ottavat tarvitsemansa tiedot yrityksiltä. Sitä ei ole vaikea löytää: pörssissä listattujen julkisten yritysten on julkaistava asiakirjat. Siksi yleensä riittää, että mennään yrityksen nettisivuille tai käytetään seulontapalvelua, joka kerää tiedot yhteen paikkaan. Valitettavasti ei-julkiset yritykset eivät julkaise raporttejaan julkisesti - ehdollisen "Pyaterochkan" ja talon lähellä olevan kioskin vertailu ei toimi.

Miksi tarvitsemme kertoimia

Ymmärtää, mikä on yritysten käypä arvo. Sijoittajat vertailevat eri yritysten tuloksia ja löytävät siten markkinoiden aliarvostetun omaisuuden.

Tätä lähestymistapaa kutsutaan kustannuksiksi - toisin kuin "kasvuosakkeisiin" sijoittaminen, jossa vetoa ei aseteta yrityksen nykyiseen menestykseen vaan tulevaisuuden mahdollisuuksiin.

Oletetaan, että sijoittaja valitsee kahden yrityksen välillä. Yritys "Pervaya" maksaa miljardi ruplaa ja ansaitsee 30 miljoonaa vuodessa. Yrityksen "Vtoraya" arvioidaan olevan vain 200 miljoonaa, mutta se myy saman määrän.

Jos henkilö ottaa osakkeensa nykyisellä hinnalla, "ensimmäinen" saa sijoituksensa takaisin 33 vuodessa ja "toinen" - vain 6, 5 vuodessa. Arvosijoittajan on kannattavampaa sijoittaa toiseen, koska markkinat aliarvioivat liiketoiminnan tehokkuutta. Ilman kertoimia asioiden todellista tilaa olisi vaikeampi analysoida.

Mitkä kertoimet ovat hyödyllisiä sijoittajalle

Rahoittajat ovat keksineet kymmeniä indikaattoreita. Joissakin vain ammattilaiset voivat selvittää sen, ja vain he tarvitsevat tällaisia laskelmia. Seitsemän suosituinta riittää yksityiselle sijoittajalle.

P / E - pääomitus voittoon

Yrityksen markkinahinnan suhde vuosittaiseen nettotulokseen on perusindikaattori. Se osoittaa, kuinka monta vuotta yritys maksaa itsensä takaisin: mitä nopeammin, sen parempi. Jos sijoittaja vertailee useita yrityksiä keskenään, hän pystyy arvioimaan yritysten tehokkuutta. Ja jos hän laskee indikaattorin yhdelle yritykselle usean vuoden ajalta, hän näkee kuinka liiketoiminta kehittyy ja miten markkinat arvioivat sitä.

P / E = pääomitus / nettotulos

Oletetaan, että henkilö haluaa verrata kahta päivittäistavarakauppiasta: Magnit ja X5 Retail Group (Pyaterochka, Perekrestok). Ensin hän saa selville yritysten nykyisen pääoma-arvon. Se löytyy minkä tahansa välittäjän sovelluksesta tai erityisiltä taloustietoja kerääviltä sivustoilta. Ja sitten sijoittaja lisää tulostiedot viimeisimmästä vuosikertomuksesta.

Isot kirjaimet, miljardia ruplaa
"Magneetti"	544, 28
X5 Retail Group	670, 4
Voitto, miljardia ruplaa
"Magneetti"	32, 99
X5 Retail Group	28, 34
P/E, vuotta
"Magneetti"	16, 49
X5 Retail Group	23, 65

Magnit maksaa itsensä takaisin 16,5 vuodessa ja X5 Retail Group - 23,5 vuodessa. Tämä on syytä ajatella, mutta ei syytä tehdä sijoituspäätöstä, koska P / E ei ole ainoa mittari.

On myös tärkeää ottaa huomioon se tosiasia, että on oikein verrata saman tai samankaltaisen toimialan yrityksiä. Kerroin voi pettää esimerkiksi autovalmistajaa ja sosiaalista verkostoa arvioidessaan: edellisellä on korkeat pääomakustannukset, jotka aluksi vähentävät voittoja. Ja sosiaalisen verkoston kehittäminen ei ole niin kallista, mutta voitto voi olla pienempi - vaikka kaikki näyttää paremmalta kertoimen suhteen.

P / S - pääomitus tuloihin

Tämä on yrityksen arvon suhde liikevaihtoon. Kerroin osoittaa, kuinka paljon arvoa markkinat antavat jokaiselle dollarin tai ruplan tuloille. Matala indikaattori tarkoittaa yrityksen aliarviointia, korkea indikaattori yliarvostusta.

P / S = pääomitus / tulot

Oletetaan, että sijoittaja valitsee edelleen Magnitin ja X5 Retail Groupin välillä. Hän tuntee jo pääoman, samoissa lausunnoissa hän katsoo, kuinka monta yritystä on myynyt viimeisen vuoden aikana.

Isot kirjaimet, miljardia ruplaa
"Magneetti"	544, 28
X5 Retail Group	640, 4
Tulot, miljardia ruplaa
"Magneetti"	1612, 64
X5 Retail Group	1978, 02
P/S, vuotta
"Magneetti"	0, 34
X5 Retail Group	0, 32

Molemmat yhtiöt ovat aliarvostettuja ja lähes yhtä suuret P/S:ssä, sijoittaja näkee.

EV - käypä arvo

Tämä käsite on laajempi kuin markkina-arvo. Tunnusluku ottaa huomioon pääomituksen, lyhyt- ja pitkäaikaiset velat sekä myös rahat yhtiön taseessa. Mitä suurempi ero yrityksen käyvän ja markkina-arvon välillä on, sitä kannattavampi hankinta on sijoittajalle - ellei käy ilmi, että todellisen arvon antaa valtava velka.

EV = pääoma + velka - käytettävissä oleva raha

Oletetaan, että sijoittaja vertailee Rosneftiä ja Gazpromia. Ensimmäisen yrityksen pääoma on 5 14 biljoonaa ruplaa, toisen - 7 25 biljoonaa ruplaa.

Sijoittaja tarkastelee velkaa ja vapaata kassavirtaa koskevia tietoja yhtiön tiliotteista. Aluksi hän ottaa luvut miljardeissa ja laskee Rosneftin kertoimen.

5140 + 4608 - 929 = 8, 82 biljoonaa ruplaa

Yrityksen käypä arvo on lähes kaksi kertaa markkina-arvoa korkeampi, koska yrityksellä on valtava 4,6 miljardin ruplan velka ja sen tileillä on vain 929 vapaata miljardia. Verrataan "Gazpromin" indikaattoriin.

7251 + 5160, 5 - 454, 9 = 11, 96 biljoonaa ruplaa

Todellisuudessa käy ilmi, että Rosneft maksaa 70% enemmän kuin se maksaa osakemarkkinoilla. Gazpromin kustannukset ovat myös korkeammat, mutta vähemmän prosentteina - 60%.

EBITDA - voitto ennen veroja ja korkoja

Toinen perusindikaattori yrityksen taloudellisen suorituskyvyn arvioimiseksi. EBITDA näyttää tuloksen ennen korkoja, veroja ja poistoja (kiinteistön kulumisesta johtuvat poistot), eli se on arvio yrityksen itsensä kannattavuudesta. Ja mitä kannattavampi se on, sitä enemmän tuloja se voi tuoda sijoittajille.

EBITDA = voitto ennen veroja + korot + poistot

Oletetaan, että sijoittaja jatkaa Rosneftin ja Gazpromin vertailua. Kaikki tarvittavat tiedot löytyvät yritysten vuosikertomuksista.

Rosneft	814 + 639 + 224 = 1,68 biljoonaa ruplaa
Gazprom	911,5 + 806,5 + 73,2 = 1,79 biljoonaa ruplaa

Vaikka Rosneft tuottaa ja myy enemmän kuin Gazprom, puolet voitosta menee laitteiden huoltoon ja suuren velan korkoon. Mutta Gazprom kirjaa vielä enemmän poistoja, joten toistaiseksi yritykset ovat käytännössä samanarvoisia.

EV / EBITDA - Fair Value to Earnings

Kerroin näyttää kuinka markkinat arvostavat yrityksen voittoyksikköä. Tämä mahdollistaa yritysten vertailun tarkemmin kuin käyttämällä P / E, mutta se on pidempi ja vaikeampi laskea. Etuna on myös se, että eri maiden yrityksiä on helpompi vertailla, koska verotuksen ja kirjanpidon erityispiirteitä ei tarvitse ottaa huomioon.

EV / EBITDA = käypä arvo / voitto ennen veroja, korkoja ja poistoja

Palataanpa mieheen, joka vertasi Magnitia ja X5 Retail Groupia P/E:n suhteen. Sijoittaja päätti tutkia yrityksiä syvemmälle ja laski niiden käyvän arvon: tässä on hyödyllinen EV-kerroin, joka näyttää tarkempaa dataa kuin pääomitusta. Tarvitsemme myös EBITDA:n – voittoa ennen veroja ja korkoja.

	EV, miljardia ruplaa	EBITDA, miljardia ruplaa
"Magneetti"	693, 3	109, 8
X5 Retail Group	909, 7	243, 6

Kävi ilmi, että Magnitin indeksi on 6, 31 ja X5 Retail Groupin - 3, 73. Syvempi laskelma kääntää P/E-kuvan ylösalaisin: vaikka Magnit maksaa itsensä takaisin nopeammin, X5:n todellinen tilanne on parempi. Päätös riippuu sijoittajasta: sijoittaako rahaa ja saada se takaisin nopeasti tai sijoittaa pitkäksi aikaa pohjimmiltaan terveeseen liiketoimintaan.

VELKA / EBITDA - velat voittoon

Tunnusluku on lisäys edelliseen kertoimeen: se näyttää vuosien määrän, jolta yritys voi maksaa voitostaan kaikki velat. Sijoittajat käyttävät yleensä kertoja yhdessä ymmärtääkseen paremmin yrityksen liiketoiminnan suorituskykyä.

VELKA / EBITDA = velka / tulos ennen veroja, korkoja ja poistoja

Jos sijoittaja laskee tämän indikaattorin, hän vahvistaa jälleenmyyjien esimerkissä edellisen kertoimen arvot. Velan määrä on otettu samaan tilinpäätökseen.

	VELKA / EBITDA, vuotta
"Magneetti"	1, 11
X5 Retail Group	0, 99

Molemmat yritykset eivät ole erityisen velkaantuneita ja pystyvät maksamaan velkansa takaisin noin vuodessa, mutta X5 Retail Group on ajoissa hieman nopeampi. On tärkeää verrata vastaavien toimialojen yrityksiä. Esimerkiksi Rosneftin, Gazpromin, brittiläisen BP:n ja kiinalaisen PetroChinan suhde näyttää tältä.

	VELKA / EBITDA, vuotta
Rosneft	3, 13
Gazprom	2, 64
brittiläinen öljy	2, 03
PetroChina	2, 65

ROE - Oman pääoman tuotto

Kätevä tapa laskea kannattavuus melko tarkasti, mutta ei liian nopeasti, on selvittää oman pääoman tuotto. Se osoittaa vuosivoiton suhteen yrityksen omaan omaisuuteen.

ROE = vuoden voitto / yrityksen oma pääoma × 100 %

Arviointi auttaa sinua olemaan häiritsemättä liiketoiminnan laajuutta ja näkemään, mikä yrityksistä toimii tehokkaammin ja maksaa itsensä nopeammin.

	Voitto, miljardia ruplaa	Oma pääoma, miljardia ruplaa	ROE
"Magneetti"	33	182, 9	18%
X5 Retail Group	28, 3	94, 8	29, 8%
Rosneft	324	4706	6, 9%
Gazprom	135	14 804	0, 9%

Mitä sinun ei pidä unohtaa kertoimia laskettaessa

Useita tärkeitä vivahteita.

Älä käytä vain yhtä kerrointa

Yrityksiä arvioitaessa on tärkeää yhdistää useita kertoimia, jotta tärkeitä yksityiskohtia ei jää huomaamatta. Esimerkiksi lähes kaikilla yrityksillä on tuloja, mutta voittoa ei välttämättä jää.

Älä vertaile liian erilaisia yrityksiä

Kertoimien avulla voit luopua liiketoiminnan laajuudesta ja jopa arvioida eri maiden yrityksiä. Mutta talouden eri sektoreilla ja toimialoilla on omat ominaisuutensa, jotka voivat johtaa sijoittajaa harhaan.

Esimerkiksi IT-yritysten keskimääräinen P / E on 30-50, mikä on normaalia kasvuosakkeille. Mutta sama takaisinmaksu pankille tai sähköyhtiölle on uskomattoman suuri.

Muista, että kertoimet ovat yksinkertainen kustannusmenetelmä

Perusindikaattoreiden arvioinnin tarkoitus on löytää markkinoiden aliarvostettuja yrityksiä. Tämä on totta, mutta ei välttämättä oikein. Esimerkiksi samat teknologia- tai biolääkeyhtiöt näyttävät liian kalliilta: mutta sijoittajat sijoittavat niihin tulevaisuuden tuottojen ja potentiaalisen kasvun vuoksi – suuren riskin kustannuksella.

Älä käytä yhteisiä kertoimia arvostettaessa rahoitusyrityksiä

Tämä toimiala julkaisee erityisiä tilinpäätöksiä, joissa esimerkiksi ei ole tuloja ja velat tallettajille kuuluvat velkaluokkaan. Siksi useimmat kertoimet eivät sovellu heille.

Mitä kannattaa muistaa

1. Kertoimet ovat indikaattoreita, jotka auttavat laskemaan yrityksen tehokkuutta ja vertailla sitä muihin yrityksiin mittakaavasta tai maasta erillään.
2. Kerrannaisestimointi on arvolähestymistavan ominaisuus: sijoittajat etsivät markkinoiden aliarvostettuja yrityksiä. Nopeasti kasvavat tai lupaavat yritykset näyttävät liian kalliilta, mutta saattavat joskus maksaa itsensä hyvin.
3. On oikein verrata samanlaisten talouden alojen yrityksiä. On mahdollista arvioida kahta vähittäismyyjää tai kahta öljy- ja kaasuyhtiötä, mutta jälleenmyyjän ja tuottajan vertailu on todennäköisesti harhaanjohtava.
4. Sijoittajat analysoivat eri toimialojen yrityksiä, valitsevat parhaat ja rakentavat hajautetun salkun.